4月25日上市公司公告，新能源汽车产业链业绩爆发，江特电机(002176)一季报业绩同比增长104%，半年报预增200%-250%，主因是九龙汽车、米格电机并表，碳酸锂销售收入增加。赣锋锂业(002460)一季报业绩同比增长345%，半年报预增400%-450%，主因是新能源产品销售量价齐升。天赐材料(002709)一季度业绩同比增长485%，半年报预增430%-460%，主因是电解液量价齐升。

分析认为，一季度零部件公司并没有如市场预期的出现ASP大幅降低的情况，在车市整体走稳的格局下，产业链的价格调整压力好于预期。新能源汽车政策调整或将落地，对产业链盈利影响有待观察。

机构建议关注江特电机、赣锋锂业、天赐材料、多氟多(002407)。

研报

江特电机

业绩预计增幅变更原因。2015 年，新能源汽车电机、风力发电配套电机等产品的销售收入实现了快速增长，特别是新能源汽车电机的销售收入实现了10 倍以上的增长，收购伺服电机龙头米格电机。收购米格电机，是公司利润增长最主要的来源。公司基于传统电机业务，大力开拓新能源汽车驱动电机和伺服电机业务，又通过收购和新建完成对新能源汽车的布局，成长空间巨大。我们维持公司“买入”的投资评级，目标价15.8 元。

赣锋锂业

新能源汽车超预期增长，公司2015 年锂产品量价齐升。 2015 年国内新能源汽车产量达到37 万辆， 远超出年初市场预期的25 万辆。公司是国内最大的锂深加工企业， 以及全球最大的金属锂供应商。预计公司2016，2017 年EPS分别为1.48，1.82 元，对应当前股价PE 估值为37 倍。全年维持行业高景气度判断，当前公司股价接近目标值，若市场出现大幅回调，公司将会有较大的结构性投资机会，建议持续关注，给予“推荐”评级。[财富证券有限责任公司]

天赐材料

锂离子电池业务大幅增长，成为全球电解液供应龙头。公司完成对电解液供应商东莞凯欣的并购，实现了快速进入国际知名锂电池生产商ATL 供应链的目的，成为全球电解液供应龙头，扩大了公司在锂电池材料电解液行业的影响力。报告期内，公司还成功向比亚迪(002594)、SONY(新加坡)供应电解液，电解液市场份额不断扩大。预计2016-2018 年公司EPS 分别为2.42 元、2.97 元、3.73 元;参照新宙邦(300037)、多氟多的市盈率，给予对应2016 年45.5 倍动态市盈率，6 个月目标价110 元，给予增持评级。

多氟多

公司业绩高速增长主要得益于新能源汽车的高速发展。据2015年中汽协公布的新能源汽车产销数据推测，2015年国内电解液的需求在8万吨~9万吨，对应六氟磷酸锂的需求量在1.25万吨左右;2016年电解液的需求在15万吨左右，对应六氟磷酸锂的需求量在1.8万吨左右。目前六氟磷酸锂的价格已达到40万元/吨，公司作为国内最大的六氟磷酸锂生产商，公司业绩也将收益行业高景气继续保持高速增长。我们上调公司2016-2018年的EPS为2.36元、3.78元、4.79元，对应的PE分别为37.14倍、23.17倍、18.31倍，维持“买入”评级。