江淮汽车:电动汽车商业化领先,估值有望加快提升
摘要:江淮汽车:电动汽车商业化领先,估值有望加快提升
投资逻辑
Tesla成功将加快新能源汽车商业化进程,低端电动车一样有广阔空间:tesla成功的意义不仅限于高端电动车领域,它将大大提高消费者对于普遍电动汽车的接受度从而也加快其商业化进程。类似于智能手机产业,占领高端者将引领行业潮流、加快行业发展,与此同时容量更大的中低端市场及其参与者也将充分受益。在美国,电动汽车领域的成功企业也呈两极化发展,高端的有tesla,定位中低端的GTA一样颇为成功。
江淮在电动车领域有较强实力,产品价廉物美、成熟可靠:公司从02年开始研究新能源汽车,08年推出首款纯电动茶农,尤其是公司已连续三年保持国内纯电动汽车示范运行的最大规模,产品成熟性和可靠性得到了较为充分检验。公司主打的“爱意为”纯电动轿车性能适中、成熟可靠,而且售价远低于同类产品,当前售价高仍然是阻碍普通消费者购买电动汽车的主要障碍之一,公司产品价廉物美的特征将成为其显著的比较优势。
电动汽车商业化已国内领先再加批量出口美国市场,未来空间广阔:公司3年已累计销售电动汽车4070辆,规模位列行业第一。我国新能源汽车补贴新政有望出台,加上tesla的示范意义,新能源汽车商业化进程将加快,公司有望充分受益。此外,公司已同GTA公司签订2000台电动汽车出口美国协议,电动汽车批量出口美国市场也已开创行业先河,公司由此还将充分受益蓬勃发展的国际市场需求,发展空间非常广阔。
盈利预测
我们维持此前盈利预测,预测公司2012-2014年归属母公司净利润分别为5.56、9.04、14.34亿元,对应的EPS分别为0.43、0.70、1.12元。
投资建议
我们看好江淮的核心逻辑仍然是基于公司传统汽车业务改善、管理效益提示带来的“业绩改善趋势确定,且具备极大向上弹性”。但公司在电动汽车领域的比较优势也可成为其股价上涨的有力催化剂,公司估值有望得以明显提高。加上公司传统业务本已确立改善趋势并且具备良好的业绩支撑,我们认为公司是A股最为稳妥的新能源汽车投资标的,我们将其目标价上调至11-14元,对应2013年15-20倍PE,维持其“买入”评级。
风险
新能源补贴政策不达预期、电动汽车出口美国销量不达预期;