_{2019年以来，有市场传言称，五龙电动车（集团）有限公司（00729.HK，以下简称“五龙电动车”）子公司杭州长江汽车有限公司获得来自美国的超10亿美元的订单，基于此，五龙电动车的股价也回暖超过10%。但此传言并未能完全“拯救”五龙电动车股价之前的颓势。2019年1月17日，五龙电动车开盘价0.058元，均价维持在0.062元。}

2018年12月底，五龙电动车股票下跌约三成，接近十年新低。与此同时，五龙电动车通过配发新股引入的金正源（香港）控股有限公司（以下简称“金正源”）又一次延期支付认购款，使五龙电动车陷入“被动”境地。无独有偶，此前认购五龙电动车股份的神州租车有限公司（以下简称“神州租车”），也延期支付认购款。

频繁引入战略投资者，支付时间又屡次被“拖延”，五龙电动车犹如“热锅上的蚂蚁”。事实上，从2011年到2017年，五龙电动车连续亏损已长达7年。五龙电动车面对业绩的亏损和中国国内激烈的竞争，不得不把目光转移到海外。

记者就股价变动及公司经营等相关问题给五龙电动车发送了采访函，五龙电动车香港投资者关系部相关负责人回复称，公司暂时不接受采访。

认购款支付时间屡次被“拖延”

2018年9月，五龙电动车与金正源就认购事项订立认购协议，金正源拟以每股0.09港元认购70亿股新股，相当于扩大后公司已发行总股本约23.02%。不过，因货币管制等原因，金正源已多次延期支付相关款项。

2018年12月28日，五龙电动车公告称，尽管先决条件已获达成，金正源因货币管制而未能于香港准备须支付的全部认购款项。公告日期，金正源已向五龙电动车支付金额为人民币6000.8万元的第一笔订金及金额为人民币1000万元的部分第二笔订金。

同时，五龙电动车也与金正源订立了第三份补充认购协议。据此，金正源或其指定方须于2019年1月25日或之前向五龙电动车支付第二笔订金余额，金额为1.2亿港元。

其实，早在2018年12月初的时候，五龙电动车就公告称，公司与金正源就订金支付一事延期至2018年12月28日。并且，同样是因为金正源受货币管制的影响，五龙电动车还同意将认购事项的完成日期由2018年12月4日延至2019年1月31日。

中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林对记者表示，配股事项在2018年9月9日就签订了协议，目前只到了7000万元订金，与此前的2.34亿元相比，筹资缺口较大。之后一再延期，最新又要延期到2019年1月底。此外，公告还提及此次增发还用于偿还债务及一般营运资金，公司中期业绩也不佳。我们由此可以推测，五龙电动车资金并不充裕，延期支付对其经营造成很大的压力，尤其到年底是各项费用支付高峰期，并且配股延期已经导致了五龙电动车的股价下跌。

事实上，打算认购五龙电动车股份又延期支付认购款的不只金正源，神州租车也“拖延”了时间。此前，神州租车公告称，将订立正式协议的最后截止日期延长至2019年3月10日。而五龙电动车与神州租车的合作可以追溯到2018年7月份。彼时，神州租车拟以每股0.06港元的价格认购90亿股五龙电动车，合计5.4亿港元。同时，还将认购6亿港元可换股债券，共计11.4亿港元。认购股份连同可换股债券转换时，相当于五龙电动车已发行股本总额约37.32%。

有业内人士指出，五龙电动车面临资金困局，是其引入神州租车的核心因素之一，并且在新能源汽车发展上，五龙电动车存在规模较小、进展缓慢的现状。

电动车业务表现不佳 毛利率偏低

查阅五龙电动车的财报可以发现，从2011年到2017年，五龙电动车连续亏损长达7年。2018年11月底，五龙电动车公布了其2018年中期报告，反映了其截至2018年9月30日止6个月内的业绩情况。从五龙电动车这份最近一期财报来看，其部分业绩指标也不容乐观。

五龙电动车2018年中期报告显示，集团收益较上一年同期约284.1百万港元的收益减少约10.0%，至约255.8百万港元。虽然其电动车的销售收益轻微增加约6.0%，同时给外部客户电池产品的销售较上一年同期增加约39.8百万港元，但其来自电池材料生产业务的正极材料销售大幅减少，占收益约100.3百万港元，较上一年同期减少约40.7%。

值得注意的是，导致此项指标减少从而影响公司整体收益的竟是一名客户。五龙电动车在报告中披露，为了向这名客户提供代工销售，五龙电动车调整了生产线，导致推迟生产排程。

报告期内，五龙电动车毛利较上一年同期约29.5百万港元减少至约26.6百万港元。整体毛利率约10.4%，与上一年同期一致。即便如此，五龙电动车毛利率仍然偏低，主要因为两个财政期间的生产量偏低。对此，五龙电动车表示，下个财政期间将通过提高生产量及效率，从而减少每单位的生产成本。

2018年中期业绩报告期内，公司电动车生产业务抵销分类间交易后的毛利率约为9.2%。而上一年同期则约为18.0%，减少的原因主要是受国内的新能源补贴减少影响，五龙电动车降低了售价，以对抗同行激烈的竞争。

同时，受中国市场竞争激烈以及中美贸易战下美国征收关税影响，五龙电动车在美国市场销售的计划有所拖延，导致五龙电动车较2018年财务年度相比，电动车业务表现下跌。报告期内，车辆涉及电动车生产业务收益较上一年同期约64.5百万港元轻微上升约6.0%，至约68.4百万港元，主要是由于商用电动车销售量轻微上升。

业务向海外倾斜 海外子公司业绩亏损

面对业绩的亏损和中国国内激烈的竞争，五龙电动车只能调整战略，业务发展向海外倾斜。五龙电动车在其2018年中期报告中也承认其不“重视”中国国内业务一事：“在国内竞争激烈的市场环境下，本集团一直发展海外业务。”

公开资料显示，2015年，五龙电动车在美国成立合营公司Chanje。此后，Chanje与美国最大的物流企业Ryder公司达成战略合作协议，Ryder成为Chanje的电动商用车独家销售渠道合作伙伴及服务提供商。

2018年11月，联邦快递宣布引入1000辆五龙电动车的V-8100纯电动物流车，并通过 Chanje 购入，Ryder公司将为所有车辆提供支持服务。该批电动车由五龙电动车在杭州生产，产成后将全部用于美国执行配送任务。

中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林对记者表示，五龙电动车被引入的一个很主要的原因是，其电动物流车续航里程要优于梅赛德斯奔驰新的E-Sprinter和邮局系统使用的Streetscooter，受益于此，五龙电动车子公司Chanje已经进入了物流行业领导者的视野。另外，联邦快递是美国最大的快递公司，其采购体系也是极度严苛，因此这次五龙子公司电动物流车能进入联邦快递采购体系当中，代表了五龙的电动车质量得到了国际的认可。

虽然Chanje电动车的质量受到联邦快递的青睐，但短时间内，还是无法摆脱业绩亏损的“命运”。2018年中期业绩报告期内，五龙电动车合资公司Chanje亏损扩大。Chanje由上一年同期亏损约41.1百万港元增加至约87.6百万港元。

亏损主要原因一方面是Chanje计提了无形资产摊销，另一方面则是为拓展美国市场，Chanje的销售费用和市场推广费等费用增加。Chanje的亏损也导致了五龙电动车应占合资公司的净亏损约82.5百万港元，较上年同期约37.7百万港元大幅增加，约为44.8百万港元。