国内知名货运物流平台货拉拉正在积极推进IPO进程。

近日，港交所披露了拉拉科技控股有限公司（货拉拉的上市主体，下称“货拉拉”）更新后的招股书，高盛、美银证券与摩根大通担任联席保荐人。

据悉，货拉拉背后的掌舵者是周胜馥，他身上有多个鲜明标签——香港十优会考状元、斯坦福学霸、“职业赌徒”……直到2013年，他瞄准同城货运赛道，倾尽所有创办了货拉拉。

IPO前，货拉拉共完成11轮融资，累计融得26.6亿美元，已成为世界最大物流交易平台。

2022年，货拉拉首次盈利，2023年实现经调整利润3.91亿美元。不过，货拉拉未来能否保持持续性盈利仍是未知数。

长江商报记者注意到，货拉拉大幅增长的收入中佣金贡献不菲。招股书显示，在中国市场上，货拉拉货运平台服务中的佣金收入占总收入的比重从2021年的5.7%增至2023年的33.3%。用司机利益换增长的模式可持续吗？

抽佣比例高、多重收费、货运安全等问题一直是悬在货拉拉头顶上的“达摩克利斯之剑”。因上述问题，过去一年货拉拉已被监管部门约谈三次，最近三年货拉拉被各地交管运管部门处罚20余次。合规性是其绕不过去的问题。

长江商报记者还注意到，截至目前，货拉拉在黑猫投诉平台上的投诉累计超过4.6万条。

营收增长依赖抽佣

近日，同城货运公司货拉拉更新招股书，新增2023年财务数据。这距其首次递表已过去一年。

货拉拉创立于2013年，成长于粤港澳大湾区，是从事同城、跨城货运、企业版物流服务、搬家、零担、跑腿、冷运、汽车租售及车后市场服务的互联网物流商城，公司创始人及CEO为周胜馥。

自成立以来，货拉拉完成了11轮共计26.62亿美元融资，投资者包括红杉资本、清流资本、顺为资本，其中在2021年完成F轮融资后的估值达到100亿美元。据2023年胡润全球独角兽榜单显示，货拉拉以900亿元的估值，位列第30位。

招股书显示，2023年，货拉拉的基本财务数据及核心业务指标都实现了稳定增长。2023年，由货拉拉平台促成的已完成订单达到5.884亿笔，全球货运GTV（总交易额）达87.36亿美元。用户数据上，货拉拉同样保持大幅领先，2023年平均月活商户约1340万个，平均月活司机约120万名。

基于庞大的订单规模和交易总额，货拉拉在货运领域的领先地位进一步稳固。根据弗若斯特沙利文的资料，于2023年上半年，按闭环货运GTV（指的是在数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单的交易总额）计，货拉拉在中国内地的市场份额稳居第一；全球前六大参与者合计占市场份额的72.0%，其中货拉拉所占市场份额为44.0%，已经成为世界最大物流交易平台。

虽然背靠多个大佬，在行业中也是数一数二，但“亏损”曾是货拉拉难以摘掉的标签。

招股书显示，2020年、2021年，货拉拉分别实现营业收入5.29亿美元、8.45亿美元，经调整净亏损分别高达1.55亿美元和6.31亿美元，两年累计亏损7.86亿美元，2021年净亏损幅度扩大307%。

2022年公司经调整利润为5323.3万美元，实现首次盈利，但相较于同期10.36亿美元的营收，可以看到扭亏艰难。更新的招股书显示，2023年，货拉拉实现营收13.34亿美元，同比增长28.8%，实现利润9.73亿美元，经调整利润3.91亿美元，彻底甩掉了“亏损”的标签。

长江商报记者注意到，货拉拉能实现扭亏为盈，一方面是毛利率的增长。招股书显示，2021年至2023年，货拉拉毛利率分别约为39.41%、53.66%、61.23%，呈持续增长趋势。

另一方面，长江商报记者查阅招股书看到，货拉拉以“司机”换增长，通过提高抽佣来实现提高营收。据悉，货拉拉主要的收入来源有两种，在主营的货运平台服务上向司机收取会员费以及司机履行完运输订单后向其收取佣金。

招股书显示，在业务占比超过五成的中国市场上，货拉拉货运平台服务中的佣金收入正逐年上涨，2021年至2023年分别占总收入的5.7%、28%以及33.3%。

而货拉拉平台抽成比例过高，也引发广大货车司机不满。近年来，在全国各地屡屡发生货拉拉平台货车司机停运事件。在行业人士看来，如何平衡盈利与货车司机权益，恐怕是货拉拉在未来要面临的首要问题之一。

频遭约谈累计投诉量超4.6万条

截至2023年末，货拉拉的业务遍布全球11个市场超过400个城市，包括泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥等。

与此同时，招股书显示，货拉拉在中国内地的货运平台服务净变现率由2021年的0.3%上升至2022年的8.9%，再进一步上升至2023年的9.7%；境外货运平台服务净变现率也逐年上升，2021年至2023年分别为13.9%、14.6%以及15.2%。

尽管货拉拉财务数字持续增长，但其所在的同城货运市场长期存在的价格不透明、安全风险等问题广为诟病，随着监管环境的变化，合规问题或面临更严峻的挑战。

长江商报记者发现，在黑猫投诉平台上，截至2024年4月7日，货拉拉投诉量多达46092条，其中大量投诉来自司机，涉及平台限制接单、克扣补贴或定金、抽佣比例畸高、恶意扣除行为分、恶意封号等问题，同时也有涉及超额收费、物品损坏不予赔偿等来自用户的相关投诉。

值得注意的是，此前货拉拉因“天价”运费登上热搜，引发大量网友转发。起因是两位百万大V在微博爆料称用货拉拉搬家时，被货拉拉平台的搬家司机索要高额运费：1.2公里的路程、2分钟的车程，被要求按米收费，开价5400元，经多轮协商后，最终实付3440元。

而且，也有用户投诉称，目前货拉拉依然存在价格不透明、超额收费的现象，在黑猫投诉平台上，有用户称“搬家本来下单是355元，后面搬完家后又加收了275元，简直就是坐地起价。”

长江商报记者注意到，过去一年，货拉拉已被监管部门约谈三次。由历次通报来看，货拉拉平台存在的主要问题集中在随意调整计价规则、多重收费、恶意压价竞争、抽成比例或会员费过高等。而且，很多问题一直没有得到妥善解决。

货拉拉还被各地市的主管部门约谈和处罚，据长江商报记者粗略统计，仅最近三年，货拉拉就被各地交管运管部门处罚20余次。货拉拉在招股书中也提示，尽管平台已制定程序及政策筛查管理用户行为，但未必能够确保合规性。

对于货拉拉来说，如果能在港股IPO成功，获得融资平台，无疑将助公司进一步扩张业务，做大规模优势。但面对日渐激烈的市场竞争，货拉拉挑战并不小。

如今的同城物流行业，不仅有货拉拉、快狗打车、满帮等最早一批的入局者，还有滴滴、顺丰、京东以及美团等玩家。这些“后来者”已经做到了行业头部，在资金和用户上拥有相当大的优势。

业内认为，随着数字货运平台相继上市，整个赛道的玩家都将面临一场新的战争。