长城汽车确定发展新能源汽车:长城汽车此前已与CODA一直在进行沟通,此次公司与CODA确定了合作模式;①共同开发,②电动驱动系统由CODA提供,③车体由长城生产,预计2014年投产销售。④北美以CODA品牌推出,国内以长城品牌推出。该合作主要是技术层面的合作。长城汽车新能源汽车发展现状:长城汽车此前已经有一款纯电动轿车“欧拉”,但是该车最主要的是锻炼公司电动汽车的研发团队,保持公司在电动车方面有一定的技术储备。此次合作,长城汽车将自己的研发团队与CODA的进行对接,将在C20R的基础上进行开发电动车,推向市场的时间定在2014年。另外公司在北京车展展出概念车“哈弗E”,该车搭载长城新一代混合动力系统和太阳能电池发电系统。本次合作的意义:①长城汽车保持了在新能源开发方面不至于落后国内同行。②新能源汽车毕竟是一个尚未启动的消费市场,选择有技术的合作方可以有效地控制公司在这方面的投入额。

    CODA(科迪达)背景:锂离子动力电池系统的开发公司,总部位于美国加利福尼亚州洛杉矶,由三个关键部门组成:CODA汽车、CODA电动车推进系统、CODA能源。

    CODA的全球首席执行官是墨菲,他在中国先后担任过上海通用副总裁,通用中国总裁、上汽执行副总裁、克莱斯勒亚太区总裁等重要职务。CODA的董事会成员:前高盛全球并购部总裁、英国石油公司前高级总裁、克林顿时期的高级智囊等,有很多风险投资机构成员。

    CODA在中国的合作:CODA先前已经与长安哈飞合作,并与长安哈飞在2011年下半年推出了第一款电动车,这款电动车于2011年底在美国市场推出,名字是“CODA2012”,该车的车体原型采用的是哈飞赛豹。

    CODA的电池是与天津力神合作的。2009年科迪达与天津力神合资成立了天津迈尔斯动力电池系统有限公司,负责制造锂离子电池单元,并组成电池组系统。此次CODA与长城的合作方式事实上基本延续了CODA与哈飞的合作方式。

    投资观点:此次合作在短期内还不会影响长城的业绩,更多是表明长城在为新能源汽车进行相应的储备,并且这种储备是高效的,采用借助外部力量的方式。我们对长城汽车维持此前的“增持”评级,认为公司是自主品牌中稳健发展的公司,且公司是市场快速发展的SUV领域中的佼佼者。预期公司2012~2013年的EPS分别是1.37、1.62元,目标价17.81元,对应PE为13X。（来源：国泰君安证券）