三元电池的出现打破了未来镍产业链格局,星星之火或成燎原之势。当前,在中国电解镍与硫酸镍的下游消费结构中,不锈钢的比例接近60%,电池行业占比虽小,但增速强劲,未来电池行业需求将占据重要地位。
一是新能源汽车前景较好。目前大部分欧美国家公布了计划禁售燃油车时间表,集中在2025—2030年,中国尚在考虑之中。全球部分大型传统车企亦公布了停产燃油车计划,纷纷转战新能源汽车战场。中国当前的新能源汽车产量占汽车总产量比例不足3%,未来增长空间巨大。
二是三元电池高镍化带来新的增量。随着国家对新能源汽车补贴向高能量密度电池汽车转移、新能源汽车续航里程要求的提升,以及钴价高企致使生产商降低钴含量,将加快三元电池高镍化的进程与三元电池市场占有率的提高。若未来NCM811成主流,则三元电池耗镍量将大幅提升。
三是当前镍生铁对电解镍的替代可能接近极限,除非其含镍量有较大幅度的提升。印尼镍矿的出口能提升一定品位,但在其高镍矿放开出口之前,提升幅度或有限。
四是全球硫化镍矿无增量。全球大型精炼镍企业产量趋降。红土镍矿湿法冶炼或成为未来精炼镍供应新增量,但该工艺投资巨大、产能建设时间较长,短期内没有新增产能。硫酸镍作为三元电池的原料,其产能增加会挤占硫化矿资源,而且镍豆生产硫酸镍将使镍豆库存快速消化。
五是全球精炼镍库存持续下降。截至2018年4月13号,全球精炼镍显性库存同比下降27.67%,其中LME下降15.29%。LME镍豆库存自2017年年底最高位下降4.8万吨,镍板库存亦处低位;沪镍库存偏低。国内外精炼镍库存的下降,除了下游消费之外,还有部分为囤货需求,表明市场对中长线镍价乐观。
综合来看,虽然电解镍价格未来看好,但短期依然存在隐忧。不锈钢行业作为电解镍最大消费领域,当前处于产能过剩、大部分企业亏损状态。印尼青山不锈钢涌入、春节期间累库,以及春节后消费无亮点,导致不锈钢社会库存处于历史高位,近期镍价上涨、不锈钢下跌致使不锈钢厂亏损扩大,若疲态持续,则势必拖累镍价。但不锈钢下游企业长期处于低库存状态,一旦市场信心恢复,则短期爆发的补库需求不容忽视。不锈钢行业前景依然较好,短期困局不改镍价整体升势大格局。
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